央行接连开展千亿级逆回购操作，对冲季末资金面波动情况

临近季末，央行逆回购操作持续加量。9月23日，央行连续第四个交易日开展千亿级逆回购操作，精准抚平中秋节假期后的流动性缺口，对冲季末资金面波动情况。分析人士表示，临近季末和国庆节假期，市场跨季、跨节资金需求增大，央行呵护市场流动性意图明确。整体来看，央行继续保持货币政策稳健的基调。

央行逆回购操作连续“加码”。9月23日，据央行官网披露，央行以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，共计1200亿元。中标利率分别为2.2%和2.35%，均与前次持平。同时，9月23日有100亿元逆回购到期，整体实现净投放1100亿元。

北京商报记者梳理发现，这也是央行自9月17日以来，连续第四个工作日开展千亿级逆回购操作，重启并连续运用7天期逆回购与14天期逆回购组合。

其中，9月17日、18日两个交易日，央行分别开展了500亿元7天期、500亿元14天期逆回购操作，单日共计1000亿元。而在中秋节假期后的首个交易日，9月22日，央行7天期和14天期逆回购操作量累计加码至1200亿元。9月23日也再度延续了1200亿元的操作水平。

从央行披露的公开市场操作情况来看，2021年以来，央行以高频、低额为特征开展7天期100亿元逆回购操作，引起广泛关注。对于临近季末与国庆节假期，央行逆回购操作量从百亿元增至千亿元水平，业内普遍认为，此举再度展现了央行维护季末流动性平稳的态度。

中国民生银行首席研究员温彬告诉北京商报记者，央行近期增加逆回购操作规模并重启14天期逆回购，一方面是季末流动性需求增加，另一方面是做好跨国庆节流动性的安排。

“季末银行面临MPA(宏观审慎评估体系)考核压力，货币市场流动性通常会出现季节性收紧的情况，这是正常现象。同时，三季度跨季后紧接着是7天的国庆节长假，银行和非银金融机构所需流动性的期限也相应拉长，这是央行重启14天逆回购操作的初衷。”植信投资研究院高级研究员王好进一步补充道。

王好指出，此前央行全额续作6000亿元到期MLF，9月24日还将有700亿元国库现金定存到期。央行明显加大公开市场操作力度，并重启14天逆回购，呵护市场流动性意图明确。

北京商报记者注意到，央行连续大额净投放，重启14天期逆回购，市场资金面也出现变化。全国银行间同业拆借中心显示，9月23日，隔夜Shibor报2.035%，下行12.6个基点;7天期Shibor报2.189%，下行4.3个基点;14天期Shibor则上行27个基点，报2.657%。

在银行间市场上，跨季、跨节资金需求也更为旺盛。据Wind数据显示，9月23日，1天期质押式回购利率(即“DR001”)下行14.28个基点，报2.0077%;更具代表性的银行间市场7天期回购利率(即“DR007”)下行8.82个基点，报2.1446%，继续在7天期央行逆回购操作利率附近徘徊。银行间市场14天期回购利率(即“DR014”)上行逾23个基点至2.6945%。

对于季末和假期市场的流动性走向，王好指出，货币市场上，7天期资金价格并未出现明显抬升，跨国庆的14天期资金价格涨幅明显，这也是国庆假期临近，跨期流动性需求明显增加引起的正常现象，各类金融机构尤其是非银金融机构，已经开始准备借钱跨越国庆假期。

王好认为，由于货币市场流动性一直保持较为宽松的态势，DR007和R007等主要资金利率一直维持在利率走廊下限附近。因此今年跨国庆假期出现资金价格畸高的可能性不大，出现“钱荒”的概率更是微乎其微。后续随着跨期结束，资金价格将显著回落。

对于下阶段流动性，温彬分析，要重点关注财政存款变动和地方政府专项债发行可能对市场流动性带来的影响。地方政府专项债加快发行，会对市场流动性带来一定扰动。“而专项债的使用，又使得财政支出增加，进而改善市场流动性。整体来看，央行继续保持货币政策稳健的基调。”